EU ETS 2026: aanbodkrimp zet toon – richtprijs richting €100 en meer focus op hedging

In de eerste handelsdagen van 2026 noteerden EUA Dec26-contracten al boven €88. Vooruitkijkend naar 2026 wijst veel erop dat de markt vooral wordt gedreven door structurele verkrapping van het aanbod, terwijl de emissiereductie in ETS-sectoren (vooralsnog) niet in hetzelfde tempo meebeweegt.

Waarom de prijsdruk kan oplopen: marktontwerp + MAC

Het EU ETS is ingericht als een systeem waarin de cap (het beschikbare aanbod aan emissierechten) jaarlijks daalt om decarbonisatie af te dwingen. In zo’n markt beweegt de CO₂-prijs richting de kosten van emissiereductie. Een sleutelbegrip daarbij is de Marginal Abatement Cost (MAC): de goedkoopste mix aan maatregelen die nodig is om emissies terug te brengen tot het niveau van het beschikbare EUA-aanbod.

Aanbod wordt strakker in 2026

In 2026 komen meerdere aanbodfactoren samen die het beschikbare volume verder verminderen:

  • Veilingen: minder EUAs door onder meer de jaarlijkse afbouw (LRF van 4,2%; aangeduid als ~88 miljoen minder EUAs per jaar), gecombineerd met de werking van de Market Stability Reserve (MSR) en het uitblijven van extra aanbod-effecten die eerder speelden.
  • Gratis allocaties: verdere afbouw door CBAM (met een route richting geen gratis allocaties in 2034 voor CBAM-sectoren) en in 2026 een benchmark-update.
  • Maritiem: annuleringen (“cancellations”) die samenhangen met het verschil tussen uitgegeven en ingeleverde rechten door maritieme partijen.

Alles bij elkaar wordt dit neerwaarts effect op het aanbod samengevat als een totale krimp van ~170 Mt (circa -16%) in 2026.

Emissiereductie loopt niet in hetzelfde tempo mee

Tegenover die forse aanbodkrimp staat een relatief beperkte daling van emissies: voor 2025 wordt een reductie van 23,5 Mt genoemd in ETS-gedekte sectoren, terwijl de aanbodkant in 2026 met ~170 Mt krimpt. Daar komt bij dat in de elektriciteitssector een belangrijk deel van de “makkelijkste” reductie al is benut. De afgelopen jaren kwam veel daling uit de switch van kolen naar gas, maar dat effect zou inmiddels bijna uitgeput zijn. Daardoor komen sneller duurdere reductiemaatregelen in beeld, wat de MAC omhoog kan trekken.

Prijsbeeld 2026: €100 per ton in zicht

Als de combinatie van aanbodkrimp en achterblijvende emissiedaling doorzet, is de verwachting dat de EUA-prijs in 2026 verder kan oplopen. Een niveau van rond €100 per ton komt daarbij in beeld, met midden 2026 als belangrijk richtpunt.

Twee aandachtspunten blijven daarbij relevant:

  • Beleid: directe prijsinterventie in EU ETS wordt als minder waarschijnlijk gezien, mede in het licht van recente steun richting industrie, maar beleidsrisico blijft een factor om te volgen.
  • Maritieme inclusie: volledige doorwerking van de maritieme component vergroot de kans op extra schaarste.

Macro, geopolitiek en beleidsmomenten om op te letten

Naast fundamentals spelen ook macro- en geopolitieke factoren mee. Een scenario met een grote recessie kan via lagere industriële productie de ETS-vraag (en daarmee de prijs) wezenlijk raken. Ook geopolitieke onzekerheid wordt als relevante ruisfactor genoemd.

Voor 2026 is juli een belangrijk moment: dan staat een ETS review op de agenda, met aandacht voor het aanbodpad richting 2040 en besluiten rond de MSR.

Wat kunnen compliance buyers doen?

In een strakkere markt neemt het belang van risicobeheer toe. Mogelijke benaderingen die vaak worden gebruikt zijn onder meer:

  • Spot (nu kopen/nu betalen)
  • Forwards (nu vastleggen, later afrekenen)
  • Structured products
  • Pass-through van kosten (bijv. werken met gemiddelde prijsreferenties)
  • Zwitserse veilingen (gelinkt systeem; uitwisselbaarheid met EUA’s wordt genoemd)
  • UKA arbitrage

Extra angle: EU–UK ETS-link en arbitrage

Tot slot leeft de verwachting dat een mogelijke EU–UK ETS-link de prijsvorming in het VK dichter richting Europa kan trekken en extra liquiditeit kan brengen. In dat geval kunnen ook arbitragekansen ontstaan. Een mogelijke ingangsdatum midden 2026 wordt daarbij genoemd, en er wordt ook verwezen naar een bredere aansluiting van shipping later in het jaar.

Bekijk de fondspagina hier of kijk op www.greenstar-capital.com